西部策略：国庆节前保持谨慎 关注自主可控方向

　　关注成交萎缩带来的市场负向反馈。国庆长假前市场情绪偏向谨慎，成交量或有进一步收缩压力。对于流动性较为敏感的高估值板块仍然需要关注预期扭转后的负向反馈。

 

　　价值板块估值切换行情有望出现在三季报公布后。从本质上来讲，市场对估值切换进行交易的是业绩切换到次年而腾挪出的估值提升空间，其交易逻辑需要同时满足盈利的稳定性和可预测性两个条件。而从当前市场环境来看，整体经济复苏偏弱，叠加疫情散点式反复，对于中期经济预期仍然造成一定扰动，后续价值股的切换仍然需要保持耐心。

 

　　全球产业链供应链收缩，中国亟需加强重点产业链的自主可控，重点关半导体、信创、种业三条投资方向。在疫情以及全球经济增速放缓的背景下，全球产业链由分散化和多中心化开始出现收缩特征。中国作为受益于全球化的主要制造业出口国家， “卡脖子”的关键领域亟需加强产业链和供应链的自主可控和国产化替代进程。具体来看投资方向：一是半导体产业链的国产化替代，主要集中在硅片、光刻胶等前端核心材料，以及高价值量的光刻、刻蚀、薄膜沉积设备；二是信创的自主可供，重点关注国产化率较低的CPU、操作系统等；三是种业，关注转基因商业化。

 

　　耐心等待盈利底，配置内需相关性更高行业。当前信用环境趋于回落，国内疫情散点式反复，外需疲软出口趋弱，整体经济修复依然存在较大压力。同时随着海外加息预期再度升温，美元指数进一步走强，人民币汇率再次面临压力，需要关注短期波动率放大。从资产配置的角度来看，大盘股的配置价值正在逐步凸显，市场整体风格将回归龙头，随着出口数据走弱，外需占比较高的中小盘个股的业绩压力或将逐步显现。短期来看，随着重要会议窗口期临近，资源与信息安全仍将是市场关注核心，重点关注火电、农业和信创产业；另外一方面，关注受益于“欧洲替代”的维生素、化肥农药、钛白粉等细分行业的投资机会；以及有望受益于人民币汇率贬值的家电，轻工，电子，通信等行业。从中期来看，通胀依然是全年最重要的投资主线，持续关注受益于通胀上行的农业，业绩稳健的食品饮料，家电和医药等消费行业龙头，以及虚拟现实，游戏等泛消费概念。