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炒股知识 | 香港新股发行制度有哪些?发行价格如何确定

2019-05-07 08:10:40 阅读
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导读: 咱们都知道,大陆的新股发行准则一般有新股发行询价准则等,香港的准则肯定和大陆的准则不一样,A股和港股总是有许多区别的。香港的股票发行准则是承接与英国的,所以就和西方发达

 咱们都知道,大陆的新股发行准则一般有新股发行询价准则等,香港的准则肯定和大陆的准则不一样,A股和港股总是有许多区别的。香港的股票发行准则是承接与英国的,所以就和西方发达国家比较像,内地的股票发行准则就比较贴近于国情。那么香港新股发行准则有哪些?快跟着小编的步伐一起来了解和学习下吧~

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  这些天在香港看到国内投行界和财经媒体界的朋友们又在激烈的讨论着这次新股发行变革,各种困惑和疑问,A股的新股发行变革为什么推进得这么艰难?所以我约了在香港的世界投行ECM团队从事新股发行的朋友,在中环进行了一次小小的“新股发行定价中港代表沟通午餐会”。

  咱们都带着一点兴奋和好奇进行了一次非正式的沟通讨论,我以最近这次新股发行体制变革为出发点,就目前第一批发行的这几家企业新股发行中出现的状况,向香港ECM的朋友提出了一系列问题。

  他们以自己在香港从事新股发行的亲身经历做了耐心解答并供给了一些可讨论的思路。具体的操作细节没有做详尽的研讨和求证,但希望能通过这篇文字,介绍一些成熟商场新股发行机制工作的理念。

  发行价格如何确认

  新股发行关键是定价。在香港,股票发行也是先由分析师根据其对企业的了解和查询,独立编撰出资价值陈述,其中包含了对企业估值定价的一个初步判断。

  然后以这份出资价值陈述为基础,分析师本人(约一两名)会和不同的安排出资者进行一对一的触摸,也即进行一段时刻的“预路演”(分析师会议)。这样的预路演会集进行,每天有七、八场,大约持续一周或更长的时刻不等,意图是为了推介企业,同时看看不同的安排给出的报价。

新股发行准则

  预路演不是真正意义上的路演,意图是为了得到安排(也便是商场)对发行人给出的价格,企业的办理层不会参与,而是以分析师与安排沟通的方式进行。通过预路演,分析师归纳了从多家安排得到的反应,得到商场对公司给出一个价格规模。

  在此基础上,承销商会归纳确认一个发行的价格区间,在招股说明书中清晰写出给出一个发行价格区间,这个区间的上下限一般相差不会太大(约30%左右)。根据香港证监会的规则,最终确认的正式发行价格有必要落在这个区间里。

  这份带有价格区间的招股说明书最终稿公布后,才会进入正式路演。正式路演在全球进行,一般持续7天左右,在香港、新加坡、纽约等主要金融中心进行。

  正式路演的进程便是办理层回答安排出资者提出的问题,保荐安排ECM团队担任来安排路演进程。在这个进程中,办理团队能不能把自己公司的状况向安排出资者介绍清楚,也很大程度上影响着出资者对这家公司的信心。发行人就各种问题的解答也不能超过招股说明书发表的规模(A股最近的变革在这一点上是与世界成熟商场规则一致的)。

  正式路演后,承销商就在招股说明书的发行价格区间内确认正式的发行价进行发行,假如认购的状况好,或许取发行区间的上限。但刚才提到过,上下限相差不大,所以在路演一开端就限定了安排报价的规模会会集在这个区间里。

  在了解了上述香港新股发行的流程之后,咱们会发现,A股商场上新股发行的许多问题,在香港新股发行的准则下压根就不会出现。

新股发行准则

  首要,A股路演前没有以分析师会议方式进行的预路演。所以安排在路演结束后的报价差异非常大,高的特别高,低的或许特别低。而香港商场在安排出资者开端正式报价之间,预路演阶段是承销商对安排报价的一次摸底。

  在最近一次新股发行体制变革中,中国证监会要求主承销商在安排出资者报价中除掉至少10%报价最高的部分,这一规则许多人表明不合理,还有人讨论为什么只去掉最高价的不去掉最低价的部分。

  而在香港,这个所谓“除掉”的进程是在预路演阶段就完成了。当分析师收集了各主要安排出资者报价的意向的时分,少数报价意向过高的自然会被除掉,因为承销商很清楚,在这个高位上不或许把股票全部卖出去。那么写在招股说明书最终稿里的价格区间必然是落在安排报价意愿比较会集的地方。

  在正式路演前就确认一个价格区间,正式的报价就不会像A股询价阶段那样差异巨大。每个安排在正式报价前都会对发行价有一个大致清晰的认识,不会出现A股询价进程中因为不了解其他安排的报价,部分安排担心抢不到新股而盲目报高价或许因为没有对企业做细心研讨而草率出个超低价的这些现象。盲目报高价的动机也不存在了。

  承销商有没有动力推高发行价

  在A股商场上,一般咱们会以为,因为承销费是按实践征集资金的份额来收取的,定价越高承销商收到的承销费就越高,因而,承销商就有动力推高发行价。

  在香港商场上,股票并不是像在A股商场上那么好卖,假如定的价格太高,股票也卖不出去。当然,换句话说,考虑到承销费的因素,假如定了高价又能把股票全部都卖出去,承销商或许也会定的高一些。比如咱们熟知的facebook,定了那么高的价格卖掉了,某种程度上是承销商的本事(销售能力的体现)。当然,上市后二级商场的差评对承销商和安排的长时间合作关系也产生了不利的影响。

  在成熟商场上,假如为了收取更多承销费而定过高的发行价,伤害了安排的利益,就像是说把鸡宰了以后就没有蛋吃了。所以一般状况下,专业的出资银行一定是从自己在这个商场上长时间生存的视点出发,试图在发行人和安排出资者之间寻找到一个平衡点,从而作为一个专业的金融安排长时间安身下去。

  评判一次IPO发行是否成功,认购是否踊跃,买家是哪些,后市体现如何,都是评判目标。出资银行作为商场上衔接发行人与安排出资者的桥梁,是凭着自己在商场上建立起来的信誉而长时间安身的。因而,出资银行在这个竞赛的商场上长时间存活有必要珍视自己在商场上的信誉,这也是投行尽力维持发行人和安排出资者之间平衡点的动力地点。

好了,关于香港新股发行制度有哪些?发行价格如何确定就说到这里,希望对投资者有所帮助。温馨提示,基金有风险,投资需谨慎。

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