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“私募魔女”李蓓提醒投资者远离小微盘:“逃离火场后 勿重新返回”

2024-02-23 21:55:30
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  有“私募魔女”之称的半夏投资创始人李蓓,今日午间在半夏投资微信公众号上发文,提醒投资者远离小微盘,“逃离火场后,勿重新返回”。

“私募魔女”李蓓提醒投资者远离小微盘:“逃离火场后 勿重新返回”
  李蓓表示,火宅逃生中,容易出现的一种悲剧是:本来已经逃出来了,舍不得火场里的财物,重返火场试图挽回一部分,然后送了命。所以,火宅逃生有一条重要原则:已逃出火场,勿重新返回。而在今年的市场里,小微盘是最大的火场,不少人受了一些伤,节前逃出来了。但是根据近期的业内交流,包括看一些管理人披露的持仓,不少人又返回火场了,想抢回来一些财物(超额)。
 
  小微盘可定义为中证2000及更低市值的股票。李蓓称,最近市场对于小微盘的讨论,集中在风格偏离,因子暴露,同行踩踏等方面,她从去年四季度开始持续提醒小微盘的风险,建议持有小盘量化的投资人和合作方把小盘指增和全市场选股换成300指增,建议跟她交流的量化同行改发大盘指增。究其原因,不仅仅是因为看到了拥挤,看到了踩踏的可能性,更重要的是:从两到三年的维度,小微盘持续超额表现背后的经济环境,制度环境和供需关系,将会发生中长期而深刻的逆转。
 
  从估值来看,中证2000最新市盈率54倍,是沪深300的5倍,中证500的约3倍。从盈利能力来看,ROE仅4%,是中证500的60%,是沪深300的40%。更小的wind微盘股指数,合计利润经常为负,没法讨论估值和盈利能力。以一般价值投资的标准,小微盘股票又小又贵又垃圾。它们没有长期投资价值,只有短期交易价值和壳资源期权价值。翻译一下,就是不合适作为长期投资的载体,但适合作为割韭菜的工具。所以,这类股票主要参与者,除了散户,主要是游资和量化基金。主观基金基本不参与。
 
  李蓓指出,过去几年小微盘也有亮丽表现,主要得益于几点:
 
  1.上市公司排队多,壳资源的价值上升。
 
  2.退市力度小,壳资源的期权属性强,向下风险小。
 
  3.过去几年对游资操纵行为的打击强度,较之前几年有所下降。
 
  4.量化基金(含中性,多头,指增,DMA,公募量化)规模的快速膨胀。从几年前的1-2000亿规模,到去年年底的1-2万亿,几年时间增长了10倍。
 
  李蓓认为,以上这些在未来一段时间都会发生变化。根据管理层监管思路,当前业内建议的监管方向,以及最近集中公布的一系列案件查处结果来看:未来更严厉的打击市场操纵(包括大股东,游资和量化的异常交易行为),打击财务造假,加大退市力度是后续的方向。这意味着:
 
  1.因为财务造假和市场操纵,被处罚被打击的案例会变多,小微盘自然是此类案例的重灾区。
 
  2.退市的比例会上升,小微盘自然也是退市的重灾区。
 
  3.因为异常交易和市场操纵的打击,游资的动作会收敛,乱炒小股票的力度和强度会下降。
 
  4.量化作为一个整体,在未来一年规模继续明显扩张的概率不高。
 
  李蓓认为,这轮小微盘踩踏得以结束的拐点,是2月8号神秘资金大幅买入中证2000ETF,单日高达70亿,给因小微盘的受损者开辟了一条逃生通道。而最近几天,神秘资金完成救灾使命后,已经在持续撤退。有些小微盘的受损者还想重拾筹码,但最好还是请重温火宅逃生重要原则:已经逃出火场,切勿重新返回。
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